稳定币已成为加密货币生态系统的重要组成部分。这些代币旨在维持固定价值，为交易者提供可靠的风险管理、降低交易费用甚至赚取被动收入的方式。
然而，并非所有稳定币都生来平等，有些稳定币的风险比其他稳定币更大。以下是市场上规模最大的稳定币，它们如何运作、各自独有的功能以及可能涉及的风险。
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全球 6 大稳定币
1. Tether (USDT)
市值：1591亿美元
Tether 常被誉为首个成功的稳定币。截至 2025 年 3 月，Tether 的资产规模达 1492.7 亿美元——主要为低风险的美国国债，此外还有少量比特币和黄金——Tether 堪称金融领域的重量级人物。2024 年，Tether 的利润达到 130 亿美元，约为全球最大资产管理公司贝莱德 (BlackRock) 利润的两倍。
Tether 背后的公司 Tether Holdings 向特定直接客户（主要为交易公司）发行稳定币。这些客户将真实的美元汇入 Tether，然后用这些美元购买资产（主要是美国国债），以支撑稳定币的价值。
一旦 Tether 进入流通，就可以通过交易所和经纪商与其他加密货币进行交易。
2022 年 5 月，Tether 的稳定性受到了考验，这是稳定币发展史上的一个关键时刻。当时第三大稳定币 Terra 的 UST 崩盘引发了一波恐慌性抛售，一度打破了 Tether 的锚定汇率，其价值在一些交易所跌至 92 美分。到 2022 年 6 月，Tether 的价格反弹至 99 美分左右，并于 2022 年 7 月 20 日完全恢复了与美元的锚定汇率。
2. USDC (USDC)
市值：631.3 亿美元
USDC 是一种与美元挂钩的稳定币，可在包括以太坊在内的多个区块链上运行。它由金融科技公司 Circle 管理。USDC 的稳定性由美元储备金保障，每个 USDC 代币都由经过验证的合作伙伴（通常是金融机构）持有的相应美元作为支撑。
要创建新的 USDC，用户需要将美元存入 Circle，Circle 随后会在区块链上发行等量的 USDC 代币。这一流程确保市场上的每个 USDC 都由真实的美元支撑。
最初，Circle 由 Coinbase 和 Circle 共同创立的财团 Centre 管理，但此后 Circle 承担了 USDC 的全部管理责任。不过，Coinbase 仍然持有 Circle 的少数股权。
3. Dai (DAI)
市值：53.7 亿美元
Dai 是一种在以太坊区块链上运行的去中心化稳定币。它旨在通过使用智能合约和名为 MakerDAO 的去中心化自治组织 (DAO) 来维持一美元的稳定价值。
与 Tether 等中心化稳定币不同，Dai 的发行和管理是去中心化的，没有任何一个实体控制整个过程。用户可以将不同的加密货币作为抵押品存入智能合约，然后由智能合约铸造 DAI 代币。这些抵押资产有助于维持 DAI 与美元的挂钩。
Dai 的模式随着时间的推移而不断发展。最初，它主要依赖以太坊作为抵押品。最近，它已将其抵押品范围扩大到包括 USDC 和美国国债等现实世界资产。
虽然支持者表示这种多元化有助于增强 Dai 的稳定性，但也招致了加密社区中一些主张纯粹去中心化方法人士的批评。
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4. Ethena USDe (USDe)
市值：53.3 亿美元
Ethena USDe 是一种基于以太坊区块链的去中心化合成稳定币。
由于 USDe 是去中心化的，它不依赖中心化机构来管理其储备。相反，USDe 采用所谓的“现货套利交易”，这是一种利用以太坊与其部分金融衍生品之间价格差异的套利方式。
其运作方式如下：
- USDe 的母公司 Ethena 用购买 USDe 的资金买入以太坊（做多），同时利用金融衍生品做空以太坊（做空）。
- 该策略试图中和 USDe 的价格风险，并通过质押以太坊并从衍生品空头头寸收取收益，为买家提供收益。
- 这种对冲策略使 USDe 能够保持其美元价值，无论以太坊价格上涨还是下跌。然而，该策略并非没有风险。如果 Ethena 进行这些交易的交易所倒闭或面临流动性问题（例如市场崩盘），其空头仓位可能会失败。
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事实上，USDe 最近面临德国监管机构的审查，指控 Ethena 没有足够的资本支持其稳定币。此外，有传言称该实体可能在没有适当文件的情况下出售证券。
5. World Liberty Financial USD (USD1)
市值：22 亿美元
World Liberty Financial (WLFI) 是一个 DeFi 平台，由唐纳德·特朗普总统及其家人于 2024 年推出。该平台的稳定币 USD1 于 2025 年推出。
USD1 由美国国债、现金和其他现金等价物以 1:1 的比例支持，并由一家名为 BitGo 的公司管理。该代币在以太坊、币安和波场 (TRON) 区块链上运行。
USD1 旨在通过免除创建和兑现 USD1 的费用，使法定货币和加密货币之间的兑换更加便捷，因此用户无需承担加密货币市场通常产生的额外费用。USD1 的目标是最终成为一种广泛使用的支付方式，并在零售商和其他类型的金融机构中广泛采用。
该代币引发了一些争议，一些人认为总统的加密货币投资可能会引发利益冲突。
6. First Digital USD (FDUSD)
市值：14.5 亿美元
First Digital USD 是由香港金融公司 First Digital Limited 的子公司 FD121 Limited 发行的稳定币。First Digital USD 于 2023 年 6 月推出，旨在以一美元或等值资产作为支撑。
First Digital Trust Limited 受香港法律管辖，负责将 FDUSD 储备金存放在不同的账户中，确保其与公司的其他资产保持独立。这些储备金必须以现金或高流动性资产的形式持有。
FDUSD 的独特之处在于其可编程性。这使得该稳定币能够执行智能合约，从而无需中介机构即可提供托管和保险服务。
稳定币安全吗？
乍一看，与波动性较大的加密货币相比，稳定币似乎是一种低风险投资。然而，它们的安全性在很大程度上取决于其设计、支持和监管环境。简而言之，有些稳定币比其他稳定币更安全。
Tether 和 USDC 等法币支持的稳定币被认为比其他一些稳定币更安全，因为它们由现金或政府债券储备支持。
与此同时，Dai 等加密货币支持的稳定币通过使用锁定在智能合约中的超额抵押加密货币来维持与美元的挂钩，这使得它们容易受到基础资产波动和智能合约技术缺陷的影响。
风险最高的稳定币类型包括像 USDD 这样的算法稳定币，它们依靠市场激励和算法来维持其价值，但没有实体资产支持。
另一种高风险的稳定币是由衍生品和期货交易支持的合成稳定币。这是因为，与 USDe 等稳定币锚定现金或现金等价物不同，期货用于为投资者创造收益，同时试图维持代币的价值。
TerraUSD 曾是市值第三大的稳定币，它就是算法稳定币陷阱的一个鲜明例子。TerraUSD 依靠复杂的套利系统和其他加密货币来维持其与美元 1:1 的挂钩。
然而，2022 年的一场突如其来的崩盘削弱了人们对该系统的信心，导致了灾难性的崩溃。由于投资者恐慌抛售 TerraUSD 代币，价格暴跌，挂钩机制破裂，且从未恢复。
充足的储备确保稳定币即使在市场波动期间也能维持其挂钩。如果没有储备支持，稳定币可能会遭遇挤兑，投资者会争相赎回其代币，这可能会导致整个系统崩溃。
结语
稳定币提供了一种无需经历剧烈价格波动即可参与加密货币生态系统的方式。然而，并非所有稳定币都生来平等。虽然分散投资在投资中至关重要，但考虑到市值最大的两大稳定币——Tether 和 USDC——是由现实世界资产支撑的，普通投资者可能更倾向于持有。
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