原创 张蔷 霞光社
作者丨张蔷
编辑丨沈石
印度或将诞生下一个互联网巨头。据彭博社报道，印度支付服务商Paytm计划于今年上市，目标估值250亿至300亿美元，计划筹资约2180亿卢比（30亿美元）。如果推进顺利，这将是印度有史以来最大规模的IPO。
“上市”是近两年印度互联网市场的关键词之一，包括外卖平台Zomato、二手车交易平台CarTrade、在线保险平台Policybazaar等多个本土独角兽均传出了IPO消息。
但Paytm上市消息备受关注的关键原因在于，在数字化速度最快的印度，Paytm作为本土支付巨头，对构建当地数字经济社会具有“基石”意义。
创立于2010年，从手机充值和账单支付起家的Paytm，如今已经成为涵盖数字支付、财富管理、数字钱包、保险、信贷、股票经纪等业务的一站式金融服务平台。
根据研究公司伯恩斯坦的数据，Paytm共拥有超过3.5亿用户，每月有5000万活跃用户和2000万以上的商家。要知道，印度的总互联网用户刚超过6亿。这意味着，Paytm已经是名副其实的印度国民应用。
现在，以数字支付为基础，该公司正试图成为更大的超级互联网帝国，目前平台已提供电子商务、在线游戏等服务。在它身上，似乎可以看到中国互联网巨头当年的形态。
这也就不难理解资本对Paytm的偏爱。上个月接受福布斯采访时，Paytm创始人兼首席执行官维杰伊·夏尔马（Vijay Shekhar Sharma）表示，已从阿里巴巴集团（包括蚂蚁集团）、日本软银集团和巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司等投资者那里获得超过2000亿卢比（27.3亿美元）融资。
01 “数字印度”先锋
复盘Paytm的发展史，2015年是一个关键节点。当时，它拿到来自阿里系的6.8亿美元投资。
随后，作为初创公司的Paytm开展了更大力度的“拉新”活动。印度用户使用Paytm进行线上支付，最高可以享受50%到60%的折扣，甚至还有相应的返现。
这是中国互联网公司在早期抢夺用户时常用的手段。但Paytm的获客却异常艰难，到2015年时平台注册用户也不过在2500万左右，称不上是理想的数据。
作为人口规模世界第二（最新数据为13.9亿）的国家，印度被视为中国之后最有可能崛起的新兴互联网市场，也是最有可能诞生“十亿级APP”的地区。
现实问题是，对比中国，印度早期互联网和金融服务基础设施极为薄弱。截至2015年４月底，印度只有１亿多人使用宽带网络服务，并且4G网络也并未大范围普及。
当时，印度国内只有2000万张信用卡，大量印度人没有去过银行，也没有银行账户，现金支付依旧是主流。
这样的情况在2015年出现了关键变化。这年7月，印度总理莫迪提出“数字印度”计划，试图提升印度网络覆盖并全面推动印度的数字化转型。此时，作为打通数字化服务闭环的线上支付平台，包括Paytm在内的金融科技平台迎来了快速发展。
2016年11月，莫迪政府发布“废钞令”，宣布废除大面值的纸币流通。此举是为了反腐、打击黑钱，支持无现金支付，但也进一步降低了Paytm的市场教育成本。
印度总理莫迪号召国民，“学习电子经济如何运作，学习使用电子银行和银行账户的不同方式，学习不同银行App的有效使用，学习如何在无现金的情况下经营生意。”此外，他还表示印度将建立“无现金社会”。
一时间，印度支付平台迎来了历史性的机遇。在“废钞令”发布四个月后，Paytm的注册用户激增至1.22亿，并在2018年达到2.5亿。
02 竞争升级，王座不稳
根据数据门户网站datareportal统计，2021年1月印度互联用户达到6.24亿，互联网普及率为45%。
加上电子商务蓬勃发展、疫情影响等因素，印度支付市场近一两年来呈现爆发式增长。根据瑞信预计，2023年印度在线支付规模将达到1万亿美元。
巨大的前景下，众多玩家也加入到了掘金的队伍中。PhonePe、Pine Labs等印度支付企业快速起量，并且在投资者押注下，印度科技金融创业领域也愈发热闹。
根据印度私募股权和风险投资协会(IVCA)数据，印度已超过中国成为亚洲最大的金融科技交易目的地。在新冠疫情期间，印度的金融科技投资在2020年上半年同比增长60%，达到15亿美元。
初创公司外，国际巨头也看上了印度支付市场。从2018年起，Facebook就通过旗下即时通讯产品Whatsapp在印度测试支付服务，后者于当地有超过4亿用户。尽管波折不断，但Facebook依旧没有放弃的迹象。
据彭博社今年3月报道，Facebook、亚马逊、Google等公司准备申请在印度的经营零售支付和结算系统牌照，以争取正式进入支付市场的机会。
对于Paytm而言，如何巩固自己的竞争优势，变得更加迫切起来。凭借先发优势以及大力度地推获取的海量线下商户，Paytm形成了当前基本的竞争壁垒，并在特定的支付领域处于绝对领先的位次。
根据《2020年印度移动支付市场分析报告》，Paytm是P2M（商家支付）市场中最大的参与者，拥有50%的市场份额，其次是Phonepe和Google Pay。
但在数字支付还处于初级阶段的印度，竞争格局远没有固定下来。例如，UPI（统一支付界面，一种新支付方式）交易量方面，Paytm就落后于Phonepe和Google Pay。
03 “缝合怪”瘦身，盈利越来越近
除了要面临日益白热化的竞争外，摆在Paytm面前的另一大难题是如何尽快实现盈利。
自成立以来，亏损问题就始终困扰着Paytm。据福布斯报道，Paytm 2020财年收入为362.9亿卢比，亏损为421.7亿卢比（约5.8亿美元）。
一方面，大额度的折扣、返现活动以及广告推广，导致营销成本高企。另一方面，Paytm摸索正确营收模式时走了“弯路”。
一度，Paytm希望能拿着“支付”这一工具，找寻到相应的场景，以拓展多元营收。
例如，Paytm曾大力推广电商业务Paytm Mall（类似属于天猫的B2C平台）。但在印度电商市场，已有亚马逊和沃尔玛旗下的Flipkart两大巨头争抢。Paytm Mall的增长情况并不理想。2018财年，Paytm Mall亏损扩大至180亿卢比，市场份额却下降至了3%。
据福布斯透露，Paytm创始人夏尔马曾和内部高层辩论是否直接进入外卖行业，但后来他们认为该业务利润太薄而暂时作罢。
对于这个拥有3.5亿用户的平台来说，面前总有“进入多个领域”的诱惑。这种“缝合怪”式的应用，也是新兴市场互联网平台常见的模式。但近年来，Paytm似乎找回了自己的主线——围绕金融服务，做一站式金融解决方案平台。
例如，Paytm通过与多家非银行金融公司（NBFC）合作拓展贷款业务，并开发出了“先买后付”的产品。
Paytm贷款业务首席执行官Bhavesh Gupta表示：“贷款业务的月增长率为25%。”而这款“先买后付”产品现在拥有100万用户，这个数字预计在两年内增长至1000万。
此外，Paytm还拥有财富管理业务Paytm Money，为用户提供购买基金、黄金、养老金计划等服务，并支持股票交易。夏尔马在《福布斯》的采访中透露，Paytm正在收购一家保险公司，而这无疑是为了进一步拓展平台的保险经纪业务。
而这些努力正在改变Paytm的营收结构和盈利可能性。此前，公布2020财年数据时，Paytm发言人表示，包括贷款、保险和股票经纪等新业务的引入，正让亏损逐渐减少。
最近，更乐观的信号释放了出来。据路透社报道，创始人夏尔马表示，2021年Paytm可能实现收支平衡。
而Paytm 总裁兼集团首席财务官Madhur Deora相对保守，他告诉福布斯，Paytm将在未来两年内实现盈亏平衡，“我们的轨迹表明，烧钱将继续下降”。
如今来看，Paytm的盈利似乎只是时间的问题。但对这个印度最受关注的独角兽公司来说，下一个挑战是如何真正成为印度数字社会生态中的“基础设施”。
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