引言
稳定币是基于区块链的数字资产，旨在长期保持价值稳定。多年来，印度对加密资产一直持谨慎怀疑的态度，印度稳定币的监管也一直处于模糊地带。但印度的金融格局正在经历一场范式转变。
2025 年 10 月，印度储备银行行长敦促全球各国央行优先发展央行数字货币（CBDC），而不是稳定币，理由是需要维护印度的货币主权、监管稳定和对金融体系的信任。
什么是稳定币？
稳定币是基于区块链的数字资产，旨在长期保持价值稳定。
稳定币与法定货币（例如美元、印度卢比）、大宗商品（例如黄金）或算法机制等储备资产挂钩。
稳定币运行于去中心化的区块链网络，支持点对点交易。
一些知名的全球稳定币包括 USDT（Tether）、USDC（Circle）、DAI（MakerDAO）和 EUR（欧元稳定币）。
详细阅读：什么是稳定币
稳定币的类型
| 类型 | 支持资产 | 示例 |
| 法币抵押型 | 1:1 由法币储备（美元、印度卢比、欧元）支持 | Tether (USDT)、USDC |
| 商品抵押型 | 与黄金、石油或其他商品挂钩 | PAX Gold (PAXG) |
| 加密货币抵押型 | 由其他加密货币担保（超额抵押） | DAI |
| 算法型 | 价值通过供求算法维持（无外部抵押） | TerraUSD (UST) – 于 2022 年崩盘 |
为什么稳定币在现代金融中至关重要
- 跨境支付：实现即时、低成本的汇款，这对印度至关重要，因为印度是全球汇款流入量最大的国家（预计2024年将达到约1250亿美元）。
- 普惠金融：为无银行账户人群提供数字化选择，帮助他们融入全球经济。
- 去中心化金融 (DeFi)：在DeFi应用中提供流动性和抵押品。
- 降低交易成本：与SWIFT或RTGS相比，结算摩擦更低。
- 支持央行数字货币 (CBDC)：通过展示可编程货币的实际应用案例，为央行数字货币 (CBDC) 提供试验平台。
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印度稳定币的策略
| 阶段 | 关键政策立场 |
| 2018–2021年（谨慎阶段） | 印度储备银行禁止银行进行加密货币交易（后于2020年被最高法院推翻）。稳定币在税收框架中被归类为“虚拟数字资产（VDA）”（2022年联邦预算）。 |
| 2022–2023年（监管调整阶段） | 印度利用其G20轮值主席国身份，通过国际货币基金组织-金融稳定理事会（IMF-FSB）综合报告推动全球加密货币协调，并建议采用基于风险的监管。 |
| 2024–2025年（参与阶段） | 财政部长的声明表明，印度愿意在印度储备银行和印度证券交易委员会（SEBI）的监管下，探索将稳定币纳入印度现代金融基础设施。试点监管框架可能由金融稳定与发展委员会（FSDC）负责。 |
印度稳定币的监管和制度框架
| 监管机构/机构 | 职责 |
| 印度储备银行 (RBI) | 负责监督货币稳定、系统性风险以及与数字卢比 (CBDC) 的潜在整合。 |
| 印度证券交易委员会 (SEBI) | 负责监管基于投资的稳定币产品或代币化资产。 |
| 财政部 | 负责协调国家政策并参与全球标准制定（通过二十国集团、金融稳定理事会、国际货币基金组织）。 |
| 金融情报机构 (FIU) | 负责确保遵守《反洗钱法》(PMLA) 中的反洗钱/反恐融资规定。 |
挑战与担忧
- 监管不确定性：缺乏全球共识；货币、商品和证券之间的分类不明确。
- 金融稳定风险：储备管理不善可能引发流动性危机（例如，2022 年 Terra 崩盘）。
- 货币主权：不受监管的稳定币流通可能削弱印度储备银行的货币控制。
- 消费者保护：不受监管的加密货币市场存在欺诈、黑客攻击或虚假信息的风险。
- 跨境风险：通过不受监管的数字资金流动进行反洗钱、恐怖主义融资和规避制裁。
印度迈向受监管稳定币的路线图
| 措施 | 实施策略 |
| 监管沙盒（印度储备银行和印度证券交易委员会） | 受控试点项目，用于测试稳定币支持的支付系统。 |
| 与央行数字货币 (CBDC) 的整合 | 数字卢比与受监管的卢比支持稳定币之间的互操作性。 |
| 储备透明度规范 | 强制性第三方对抵押品储备进行审计。 |
| 许可框架 | 仅允许注册金融机构发行印度卢比支持的稳定币。 |
| 跨境支付试点项目 | 与阿联酋、新加坡和日本合作开展基于区块链的汇款项目。 |
全球展望
- 美国：正在考虑稳定币法案（2025年）；受美联储监管。
- 欧盟：已实施加密资产市场（MiCA）监管，并设定了严格的准备金要求。
- 新加坡：在支付服务法案下建立了进步的框架；正在测试代币化存款。
- 日本：已根据银行监管规定将日元挂钩稳定币合法化（2023年）。
- 中国：禁止稳定币，重点发展国家控制的数字人民币（e-CNY）。
印度的未来发展方向
采用“风险比例”监管模式，平衡创新与消费者安全。
在印度储备银行（RBI）的监管下，试点以印度卢比（INR）为支撑的稳定币项目，用于国内和跨境结算。
通过印度储备银行和印度国家支付公司（NPCI）的举措，提高公众对数字资产的金融素养。
推荐阅读：印度国家支付公司的功能
利用国际清算银行（BIS）创新中心的合作，促进区块链互操作性。
将稳定币开发与数字公共基础设施（DPI）、印度统一支付接口（UPI）、国家数字货币（ONDC）和账户聚合器框架相连接。
结论
稳定币代表了数字金融的下一个前沿领域，它融合了加密货币的创新性和法定货币的稳定性。
印度政策立场的演变，从谨慎转向审慎参与，表明其雄心勃勃地致力于引领数字金融生态系统的监管、创新和整合，以契合“2047 年印度发展愿景”和“数字印度”的目标。
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