Frax 设计了一种由资产抵押和数学加密算法支持的稳定币协议。Frax 并非仅仅充当一种专业的稳定币，而是致力于成为一个去中心化金融 (DeFi) 货币市场，并利用多种独特的机制，这些机制包括铸造和赎回 FRAX 稳定币，以及通过向 Uniswap 上的各种交易对提供流动性提供者 (LP) 代币来进行质押。Frax 加密协议使用两种不同的资产：Frax (FRAX) 稳定币（与美元 1:1 挂钩）以及 Frax Shares (FXS) 治理和实用型代币。
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资产支持型稳定币
加密货币领域的大多数稳定币协议都建立在一种利用全额资产抵押的代币经济学模型之上。对于此类网络上的每种稳定币（例如 DAI、USDC 和 GUSD），其发行平台都必须托管等量的法定货币或其他资产。这为在其各自平台上发行的每种资产支持型稳定币提供了 1:1 的资产支持。虽然这种方法已被证明在很大程度上是有效的，但一些批评人士认为，此类抵押型稳定币可能容易受到托管风险的影响，并且可能需要链上超额抵押。换句话说，用户必须提供比从协议中借入的金额更多的资金，而这种超额抵押产生的额外资金将用作保险，以在资产失去 1:1 的价格挂钩时维持价格均衡。
算法稳定币
算法稳定币在维持稳定的价格挂钩方面代表了一种完全不同的代币经济学方法。这些平台生产的加密货币旨在通过数学算法而非抵押品来维持与稳定资产的挂钩。通常，算法稳定币旨在通过自动化的货币政策来实现这一目标，这些政策管理货币的供应，并影响货币相对于其挂钩资产的价值。在大多数情况下，算法稳定币模型已被证明难以引导，普及速度缓慢，并且通常具有比预期的稳定币更大的波动性。尽管一些人仍然对算法稳定币的未来持乐观态度，但这些挑战已经削弱了市场对纯算法稳定币作为可行的长期稳定资产的信心。
什么是 Frax？
Frax 加密货币项目是首批利用抵押品和算法模型特征的稳定币项目之一：FRAX 代币。该项目旨在将其代币作为“可扩展、去信任、稳定的链上货币”。 Frax 加密协议使用两种不同的资产：Frax（FRAX）稳定币（旨在维持与 1 美元的挂钩）和 Frax Shares（FXS）治理和实用代币（用于支持平台的各种功能）。
FXS 治理与 Frax 加密协议的实用代币用途
Frax 加密平台依赖其原生 FXS 代币实现多种用途：治理、质押以及 FRAX 代币的铸造。在协议治理方面，FXS 用于授予代币持有者投票权，使他们能够调整现有抵押池的具体规则，并可能添加新的池子和资产类型以供协议使用。FXS 投票者还可以对特定类型的协议费用调整发表意见，并有权更改协议中使用的抵押比率。最后，正如我们将在下文讨论的那样，FXS 会分配给为不同类型的基于 Frax 的 Uniswap 流动性池贡献流动性的用户。
FRAX 代币的铸造方式
Frax 的铸造和赎回机制是维持 FRAX 代币与 USDC 稳定挂钩的关键。任何用户只要提供抵押代币（目前为 USDC 稳定币）和治理代币（FXS，即协议的原生治理代币）即可铸造 FRAX 美元稳定币。每种代币的百分比由 Frax 抵押率 (CR) 决定。例如，50% 的抵押率意味着只需提供 0.50 美元的 USDC 和 0.50 美元的 FXS，即可铸造价值 1 美元的 FRAX。当用户选择用 FRAX 兑换最初提供的 USDC 和 FXS 时，此机制将反向运作。在这种情况下，同样是 50% 的抵押率，用户每提供 1 个 FRAX 稳定币，即可获得 0.50 美元的 USDC 和 0.50 美元的 FXS。
当铸造新的 FRAX 稳定币时，FXS 将按未抵押金额的比例销毁。如果我们使用上例中 50% 的抵押率，那么每铸造一个 FRAX 代币，就会销毁价值 0.5 美元的 FXS。这意味着，铸造更多 FRAX 会减少 FXS 的流通量。此外，当协议降低抵押率时，相同数量的 FRAX 会销毁更多 FXS，这反过来又会给 FXS 带来买入压力。
相反，FXS 会持续铸造并分配给众多流动性提供者，从而扩大流通供应量，并施加下行价格压力。同时，随着使用量和采用率的提高，FRAX 代币的铸造量应该会超过赎回量，导致大量 FXS 被销毁并退出流通。因此，如果 FRAX 的流通供应量足够增加，FXS 的供需缺口将促进 FXS 构建一个具有韧性的代币经济模型，以确保 FRAX 的价格稳定。
流动性池、奖励和 Frax 代币质押
流动性池：Frax 协议还允许用户通过向众多 Uniswap 池贡献流动性来赚取 FXS 代币奖励。这些池提供的流动性使 FRAX 代币更容易在去中心化生态系统中交易，从而进一步增强了代币的锚定和可用性。该协议通过向 Uniswap 上的代币对（包括 FRAX/USDC、FRAX/FXS 和 FRAX/wETH 池）添加流动性来铸造和分配 FXS。目前，Curve、Polygon 和 SushiSwap 区块链上的各种交易对，以及通过 PancakeSwap 在币安智能链 (BSC) 和通过 SpiritSwap 在 Fantom 上的各种交易对，也都设置了类似的机制。
长期锁定质押：在 Frax 上，流动性提供者 (LP) 可以将其 LP 代币锁定在协议中，最长可达 3 年。流动性提供者获得的奖励金额取决于两个提升因素：资产锁定时间和抵押率。锁定时间提升意味着用户将其代币锁定在 Frax 的时间越长，获得的奖励就越高；抵押率提升与 FXS 的基础发行率成正比，这意味着该指标的提高将导致整个生态系统中 FXS 的分布更加分散。
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